個人貸款利率最低銀行比較

前言

　　我是債券業務員，在華爾街和倫敦銷售債券，每天和所羅門兄弟投資公司（Salomon Brothers）的交易員共事。我想，這個工作環境也算是那年代的典型核心，足以代表那個世代。交易員都是炒短線獲利的高手，過去十年有很多暴利都是靠短線炒出來的，所羅門兄弟可說是交易圈的霸主。我這裡想做的，就是描述我在所羅門工作時的所見所聞，談談那個年代特有的事件和心態。我偶爾會忘了一些故事的細節，不過這從頭到尾都是我親身的經歷。那些暴利雖然不是我賺的，謊言也不是我虛構的，但因職務之便，我親眼目睹了實況。

　　那有點像是現代的淘金潮，以前從來沒有那麼多24歲的毛頭小子，像我們在紐約和倫敦那十年一樣，在那麼短的時間內，賺進那麼多錢。以前市場的鐵律是投資多少就有多少的報酬，現在一切都打破了，我不再討厭金錢，現在覺得鈔票當然是愈多愈好。不過，我也不再屏息期待下一波的橫財。在普遍可預知的金融史上，這段經歷只是罕見的意外。

　　以我們自我評估的標準來看，我應該算是功成名就。不僅賺了大把鈔票，公司的高層也常對我說，我晉升管理階層的日子指日可待。我還是不要太早自吹自擂比較好。不過，讀者必須了解，我和以前的老闆並沒有任何過節或交惡。我之所以寫這本書，只是因為我覺得說出這個故事比繼續過那樣的日子好。

推薦序
老千打敗野蠻人
悠遊卡公司董事長　劉奕成

　　一向起得很早，尤其是夏天。慣常在一大清早穿越巷陌，此時的台北還沒有全醒，前夜遺棄在路上的垃圾，在陽光蒸融下散逸出古怪惱人的氣味，四方埋伏著的咖啡香漸次襲來。在我的記憶中，這是台北跟我工作三年的紐約最相像之處。而對紐約的記憶，始於我第一天到華爾街投資銀行報到的日子。

　　十餘年前的仲夏清晨六時許，我在往公司的路上，自在瀏覽著四周新鮮的風景、嗅賞著路途中的氣味，深怕錯過了什麼。那時候還不知道，未來三年每天都要大清早趕赴公司，然後制約終於成了習慣。而工作的時日，尤其是在交易室的日子，的確就像《老千騙局》所描述的，時時讓人不知所措。雖然《老千騙局》說的是1980年代的故事，但是進入新世紀還是栩栩如生，畢竟人性沒有太大的改變，我們都有理由相信到現在還是相去不遠。

　　就說起落浮沉吧。時勢造英雄是投資銀行最讓人印象深刻的教訓。我在投資銀行第一個工作是商品交易員，販賣貴金屬還有各種名號的原油，那是當時最不受重視的交易部門，因為油價金屬價格如自由落體直線下滑，商品交易員在公司裡安靜走路，不敢把頭抬起來。十年後風水輪流轉，金屬能源類商品大行其道，我的老同事現在可是投資銀行的董事會成員，走路時下巴的高度，應該就是他當年走路時額頭的高度。我輪調到的第二個工作，是信用衍生性商品（Credit Derivatives）部門，部門五個人，光靠設計商品，每年獲利一億美元，比現在的許多台灣銀行幾千員工一年賺得還多。如今閉上雙眼，這些傢伙的粗鄙言語，還有囂張不可一世的模樣，彷彿歷歷在耳畔在眼前，這個部門的老闆，在2008年金融海嘯後鋃鐺入獄，跟龐式騙局的嫡傳弟子馬多夫（Bernie Madoff），一樣待在南卡羅萊納州的巴特納（Butner）聯邦監獄。

　　還記得，到投資銀行上班的第一天，在展開為期三個月的新生訓練之前。投資銀行先安排我們參觀企業金融部跟交易部，這不但是華爾街所有投資銀行的兩大主力業務，也正是每個新生訓練的菜鳥未來在華爾街生涯的兩大選擇：選擇企業金融部，扮好「投資銀行家」的貴族角色，或是在交易室工作，擔任交易員或營業員，通往暴發戶的坦途。

　　這兩個部門有著天壤之別：窗明几淨，桌上纖塵不染，東西擺得整整齊齊的，就是企業金融部，主管年紀比較大，位子也比較大，通常在大樓的角落（Corner Office），新招募的畢業生看來彬彬有禮，每天工作的時間「從九到五」（from 9 to 5），但是不是朝九晚五，是朝九朝五（to 5 next morning）。

　　到了交易室，放眼望去，整排螢幕綿延不絕，還往上架到天花板；位子窄得可憐，人緊挨著彼此坐下。交易員跟銷售員年紀看起來很輕，主管也沒有多大歲數，通常也坐不住自己的辦公室。桌上除了凌亂的資料、享用到一半的垃圾食物，還可以看到蟑螂跑來跑去。我不是在說交易員是蟑螂，雖然的確有人這麼說。

　　穿著也大異其趣。投資銀行家穿著高雅大方，西裝夾克沒脫掉，領帶一定要配上，襯衫的對稱領跟袖扣是他們服裝創意的極限。交易員通常只穿襯衫，袖子挽到上臂，一副就要幹架的模樣。娛樂也不同，大部分投資銀行家打高爾夫，到洋基球場坐在Baby Ruth Box貴賓席看棒球。交易員比較常打獵、玩生存遊戲，看星期一晚上美式足球，或在麥迪遜花園廣場（Madison Square Garden）為遊騎兵（New York Rangers）冰上曲棍球隊加油，在雙方幹拐子時大聲叫好。

　　投資銀行的企業金融部門（有時也稱為投資銀行部門）跟交易部門常常打仗，為的是搶奪公司的主導權，爭誰是獲利比較高的部門。這些戰爭在投資銀行中，常被形容為老千對野蠻人的戰爭。因為描述投資銀行家購併活動最有名的書叫《門口的野蠻人》（Barbarian at Gate），而描述交易員出格行為的就是這本《老千騙局》（Liar's Poker）。

　　誰贏了？這像是洋基跟紅襪的對決。在歷史上大部分的時光，企業金融部門比較佔上風，而且如果沒有企業金融部門為企業在初級市場發行股票債券，也不會出現交易室進行次級市場的交易。此所以投資銀行叫做「投資」銀行，而非「交易」銀行。同時所謂的「投資銀行家」，往往並不包括交易員及營業員，而是指企業金融部門的銀行家。投資銀行的「大腕」（bulge bracket），向來以高盛、摩根史坦利為首，其實主要是以企業金融的業務多寡來判斷的

　　然而本書的作者出身有名的債券商所羅門兄弟，又身處交易熱絡、債券為王的1980年代，因此處處以交易部門的眼光出發，也是理所當然。不過在債券最招搖的時代，最招搖的人物，還不是所羅門兄弟的這些交易員；在1989年橫跨債券初級市場及次級市場，終於以內線交易罪名被起訴的米爾肯（Michael Milken），才是真正不世出的奇才。

　　但進入21世紀之後，狀況已有所改變。投資銀行界首屈一指的高盛，在過去幾年中靠交易賺的錢，已經比輔導上市及購併服務還多，也開始被戲稱不過是個「大交易室」（trading house）。這不但令人跌破眼鏡，對於在高盛內部氣勢一直高於交易員的投資銀行家，尤其是藍血投資銀行家，也是不小的打擊。

　　於是開始有人悄悄傳誦：「老千打敗野蠻人」。這幾年交易員的聲勢扶搖直上，年輕的英雄不斷出現，比起要投擲漫長光陰醞釀關係的投資銀行家，交易員賺得多，也享有更大的美名。更重要的是，可以提早退休買座小島度過人生下半場的，多半是交易員。

　　這隱然的趨勢，跟華爾街金融創新、商品日趨複雜，並且複雜到沒有正常人可以理解有絕大關係。一樁初級市場的交易可以枝葉繁衍，生出無數次級市場的「新」產品，雖然只有天曉得那是什麼東西。交易部門聲勢浩浩蕩蕩，比1980年代債券交易狂潮更令人隨之起舞。有趣也令人傷感的是，產品雖然越來越複雜，但其中的詐騙技法，絕大多數都已經在這本《老千騙局》中提到。如果不是貪婪使人記憶漫漶，就是年輕讓人愚勇魯莽。2008年的金融海嘯，果然是似曾相識。

　　《老千騙局》早在1989年出版，那時作者麥克．路易士還是個三十歲不到的小夥子。本書讓他從耀眼的債券業務員，搖身一變為作家。然而他所有作品，還是以這本《老千騙局》最為出色。如今已年過半百的路易士，因為2008年金融海嘯餵養許多值得寫作的素材，最近又出了一本值得一看的作品《大賣空》（The Big Short）。

　　其實《老千騙局》這本被許多人奉為經典的交易室自傳體小說，有太多值得台灣這樣一個小市場學習的。長期以來，投資銀行家多半是上流社會白人，後來猶太人主宰了華爾街，到處都可以看到姓氏是Cohen或Cohan，或姓氏以man或berg結尾的猶太裔投資銀行家。交易員則有各色人種，但清一色是男性。

　　猶太人是少數民族，也是最有勢力的少數民族，這是猶太人重視教育，長久奮鬥才贏得的碩果。無論是Salomon或Goldman，都是猶太人創辦的投資銀行，一步一步往盟主寶座邁進。台灣人口有限，又不可能自外於亞洲的經濟體，如果能學習猶太人在美國金融市場的定位，也可以茁壯為亞洲經濟的猶太人，影響深遠，喊水會見凍。

　　台灣已經不乏享有盛名的投資銀行教父，卻還出不了一個有名的交易員。可見台灣的投資銀行業務離核心有一段距離。於是台灣的大企業老闆，跟代表企業金融部的投資銀行家往來密切，為了顧問費用還得錙銖必較；然而大企業投資部門的小投資專員，卻跟投資銀行交易部門的銷售人員比較熟悉，買了不少組合得面目全非的新金融商品，每當國際金融市場風吹草動，台灣的企業尤其是金融機構，往往無法置身事外。

　　這些投資銀行葫蘆裡到底賣什麼藥？以往台灣不斷有人才在投資銀行總部歷練。時序進入新的世紀，由於中國崛起，因此華爾街的工作機會即使只是類似暑期工讀看一看而已，都落到了對岸金融人才的手上，這對台灣的資本市場，將會是一大斲傷，因為越來越少人知道，華爾街不乏比政治更高明的騙術。

　　或許更重要的是，台灣一直建構不起健全的債券市場。到現在為止，連最基本的殖利率曲線都很難畫出來。但如果沒有債券，其實資本市場就少了拼圖一角。過去幾年，自稱的、號稱的債券天王天后，不論是在主管機關或是業界，經過投信反浮動債事件、結構債、連動債以至於CDO風波，都鞠躬謝幕，現在是解構後，重新建立健全債券市場的最好時機。

　　這本書所教我們的，其實是資本市場最核心的精髓——「人性」。因此到現在展卷閱讀，依然生動。如果您是交易員，可以直接了解投資銀行老千騙局的奧妙。騙局不是不會拆穿，只是時機未到；如果您是老闆，終於可以發現您旗下的投資專員，了解的不見得比您多，他們所說的，多半不過是他們的勇氣；如果您是主管機關，可以了解國際知名的投資銀行如何以鄰為壑，如何把新金融商品巧妙的賣給台灣的企業及金融機構。若您以上皆非，只是看熱鬧的——您選對了，這本書，熱鬧得很。